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五糧液研究報(bào)告:東方證券-五糧液-000858-安全邊際+改善空間-090831

股票名稱: 五糧液 股票代碼: 000858分享時(shí)間:2009-09-01 08:27:07
研報(bào)欄目: 公司調(diào)研 研報(bào)類(lèi)型: (PDF) 研報(bào)作者: 林靜
研報(bào)出處: 東方證券 研報(bào)頁(yè)數(shù): 12 頁(yè) 推薦評(píng)級(jí): 買(mǎi)入(首次)
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【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

􀁺  考核機(jī)制面臨本質(zhì)的變革:公司近年相對(duì)茅臺(tái)發(fā)展的滯后很大程度上源于宜賓市和四川省政府雙重交叉管制下的體制束縛,去年至今隨著包裝、進(jìn)出口公司資產(chǎn)的陸續(xù)注入,以及股權(quán)激勵(lì)提上日程,治理結(jié)構(gòu)正發(fā)生本質(zhì)的變革。http://m.0012108.com【慧博投研資訊】隨著考核制度逐步由集團(tuán)過(guò)度到上市公司,利潤(rùn)和資源將進(jìn)一步向上市公司傾斜。http://m.0012108.com(慧博投研資訊)宜賓政府要求集團(tuán)在2020  年達(dá)成千億收入目標(biāo),白酒主業(yè)必然成為集團(tuán)收入增長(zhǎng)的主力。
􀁺  加強(qiáng)成本費(fèi)用管理,降低消費(fèi)稅影響:消費(fèi)稅對(duì)利潤(rùn)的侵蝕能夠通過(guò)加強(qiáng)成本和費(fèi)用管理消化,總體不會(huì)對(duì)利潤(rùn)造成太大的影響;這也符合國(guó)稅局的政策導(dǎo)向。對(duì)于提價(jià),由于五糧液批發(fā)價(jià)、零售價(jià)和出廠價(jià)差相對(duì)茅臺(tái)還不夠大,不利于提高經(jīng)銷(xiāo)商積極性;在有漲價(jià)預(yù)期下,鼓勵(lì)經(jīng)銷(xiāo)商上提終端價(jià)格。盡管稅務(wù)總局有文,但定價(jià)權(quán)在企業(yè),國(guó)家不會(huì)過(guò)多干預(yù)市場(chǎng)行為,但公司認(rèn)為目前并非提價(jià)的最好時(shí)機(jī)。
􀁺  渠道結(jié)構(gòu)逐步改善:近年五糧液的銷(xiāo)售模式也在積極變化,直接幫助經(jīng)銷(xiāo)商深入一線,承擔(dān)一些促銷(xiāo)費(fèi)用,并設(shè)置配送中心。在新模式的探索下,五糧醇上半年銷(xiāo)量錄得較大幅度的增長(zhǎng)。此外,公司和經(jīng)銷(xiāo)商均表示團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)基數(shù)較低,增長(zhǎng)很快;尤其針對(duì)海陸空軍、國(guó)防大學(xué)等現(xiàn)有和潛在軍務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)頭良好。國(guó)慶期間亦針對(duì)閱兵方陣專門(mén)設(shè)計(jì)了一款閱兵酒,將進(jìn)一步加大軍務(wù)消費(fèi)中的影響力。

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