事件：
        近日，在重慶市五屆人大常委會第五次會議上，《重慶市天然氣管理條例（修訂草案）》（以下簡稱修訂草案）首次進入分組審議。http://m.0012108.com【慧博投研資訊】其中，現行條例第十一條籌集天然氣發(fā)展資金的渠道全部刪除，包括該條第四項，征收用氣初裝費。http://m.0012108.com（慧博投研資訊）  
        原政策情況：重慶市物價局于2000年出臺了《重慶市調整天然氣安裝及服務收費標準》（渝價〔2000〕409號），在取消部分天然氣安裝及服務收費項目的基礎上，適當降低了部分天然氣安裝及服務收費標準：城市居民用初裝費每戶由1200元降為1150元，安裝費每戶1000元，兩項合并收費每戶2150元；場鎮(zhèn)居民用戶安裝天然氣采取定額包干收費辦法，每戶收費3500元，該標準從2000年7月10日起執(zhí)行至今。            
        點評：
        燃氣初裝費非燃氣接駁費。燃氣初裝費僅包括主干管網建設費，主干管網的所有權仍屬于燃氣公司；而目前燃氣公司收取的接駁費是指庭院管網的建設和其他配套設備的費用，這些管網和配套設備建成后所有權歸居民所有。  燃氣初裝費的說法實際早已不應該存在。由于燃氣初裝費僅包括主干管網建設費，主干管網的所有權仍屬于燃氣公司，這項費用的收取本就不合理。燃氣初裝費早在2001年4月16日國家發(fā)改委頒布的585號文件中就已經嚴令取消，但由于各地執(zhí)行情況不同，一些地區(qū)在之后相當長一段時間仍在收取相關費用。目前來看，燃氣初裝費在全國大部分城市早已取消。  
        我們認為，由取消燃氣初裝費得出接駁費會在短期內取消的結論并無依據。首先，從法律層面上講接駁費屬于建設工程造價類別，應由建設單位和承包單位通過合同協商約定，目前這一費用一般由房地產商與燃氣公司協商后定價。其次，目前中國大部分地區(qū)居民的天然氣滲透率并不高，我們認為在短期內其他地區(qū)滲透率沒有達到類似發(fā)達國家的水平之前，取消接駁費對于天然氣的繼續(xù)快速普及并不利�；蛘呒幢憬�期取消了接駁費，應該燃氣公司也有其他補償措施。最后，接駁業(yè)務在報表上體現出的60%左右的毛利率并非暴利。我們認為報表上體現出的60%的毛利率僅為只考慮了當年一次性的情況，而接駁的管網在未來20-30年的維修保養(yǎng)仍需要有大量的開支，考慮這些開支之后其利潤率處于工程安裝的正常水平。  
        我們的觀點：中國城市燃氣運營商處于天然氣發(fā)展的黃金十年，隨著上游氣源供應逐漸完善，城燃運營商將繼續(xù)享受下游旺盛需求帶來的銷氣量快速增長，同時我們認為目前市場傳聞的接駁費短期內直接取消或大幅減少的可能性低。建議關注：新奧能源（2688.HK）、華潤燃氣（1193.HK）和中國燃氣（384.HK）。        
        風險提示：接駁費政策變動超預期，銷氣量受上游供給能力影響，經濟下行，房地產銷售下行，匯率風險，利率大幅上行。