報告要點：  
        公司業(yè)務(wù)區(qū)域資源優(yōu)勢明顯  公司第一大股東南京紫金控股是南京市國資集團的獨資子公司，股東背景給公司的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來較多支持。http://m.0012108.com【慧博投研資訊】大多數(shù)中小型銀行在區(qū)域擴張的進程中，貸款的高增長都受到存款低增長的拖累。http://m.0012108.com（慧博投研資訊）但南京銀行并沒有遇到類似情況，其在江蘇省內(nèi)開設(shè)分行的幾個城市，對公存款的市場占有率都上升很快。公司貸存比指標在上市銀行銀行中一直處于低水平，其中起主要貢獻作用的是企業(yè)客戶存款的高增長。  
        個人業(yè)務(wù)出現(xiàn)發(fā)展契機  南京市政府于2009年1底正式推出南京市民卡，該卡經(jīng)南京市人民政府授權(quán)發(fā)放，整合了社會保障卡、金陵通卡和銀行卡功能�？捎糜谧R別個人身份、辦理個人相關(guān)社會事務(wù)、享受公共服務(wù)、進行電子支付。該卡還具有銀行賬戶功能，可在銀行卡相關(guān)領(lǐng)域使用。南京市民卡的合作銀行僅有南京銀行與工商銀行兩家。市民卡的推出，是南京銀行個人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的一個大機遇。隨著市民卡對市民生活的滲透，南京銀行的個人金融業(yè)務(wù)也有望取得更大的市場份額。  
        進取型的資產(chǎn)負債配置策略  公司在債券業(yè)務(wù)方面擁有傳統(tǒng)優(yōu)勢，對于市場利率的研判能力強。公司利用這方面的優(yōu)勢以及能力，采用了進取型的資產(chǎn)負債配置策略，將核心負債全部配置在高收益的貸款及債券資產(chǎn)上，同時積極運用主動負債方式在貨幣市場籌集低成本資金以支持一部分債券資產(chǎn)，通過放大財務(wù)杠桿達到提升盈利的目的。  
          資產(chǎn)盈利能力優(yōu)異  近幾來年，公司的資產(chǎn)盈利能力在上市銀行中一直穩(wěn)居前三，這在全部16家上市銀行中是絕無僅有的。銀行資產(chǎn)的盈利能力可以分解為三個方面：資產(chǎn)管理效率、費用管理能力以及賦稅管理效率，而南京銀行在這三個方面都有優(yōu)良的表現(xiàn)。從未來變動趨勢看，資產(chǎn)管理效率以及賦稅管理效率的穩(wěn)定性較好，預(yù)計仍將保持良好水平，而費用對ROA的貢獻作用在短期可能被削弱。  
        投資評級  我們預(yù)計公司2010至2012年的EPS分別為0.76元、0.87元、1.01元，對應(yīng)當前股價的PE為12.96倍、11.33倍、9.78倍。DDM的估值結(jié)果為每股價值12.34元，高于12月30日的收盤價9.88元。我們給予公司"審慎推薦"的投資評級。